根据证监会最新的IPO排队情况显示，广州金逸影视传媒近期准备在深交所中小板上市。拟募集资金8.1亿元，用于“投资影院项目”。

值得注意的是，早在2014年4月，金逸就曾发布上市招股书，和万达抢夺上市第一股。但万达随后顺利通过审核，金逸则因为“武汉国资委96万看电影”事件被取消审核。成功上市的万达院线获得资本充实后继续扩张，而金逸影视的票房排名近几年一直成下滑趋势。

在大院线不断扩张，票房市场增长放缓的趋势下，中小院线生存空间被一再挤压，能否成功上市，成了院线实力的分水岭。

高速扩张负债太高，金逸二度冲击IPO有还债之嫌

二度冲击IPO，金逸的情况仍不容乐观。

最近两年，金逸的票房是负增长的状态。2015年金逸院线总票房28.9亿元，2016年为27.7亿元，同比下降4%。全国院线排名已经从2014年的第5名，下滑到2016年的第7名。但在2016年，金逸新增加盟影院61家，占其366座总影院数的六分之一。新增银幕358块，占其1951块总银幕数的18%。

大规模的扩张下票房却是负增长，金逸正面临债务膨胀和利润下滑的双重窘境。

早在2014年金逸第一次上市时，金逸的资产负债率就曾被业内质疑。万达院线因为高速扩张，资产负债率近两年有所升高，但截至到2016年也就只有45.5%。而金逸院线在2011年-2013年期间，资产负债率就达到了70%以上。流动比率和速动比率在逐年降低，偿债压力在增大。

金逸招股书上明确说明，IPO后资金将部分用于偿还银行贷款，使公司资产负债结构更趋于合理化。每偿还1亿元的借款，公司将增加600万元的税前收益。但金逸在主营业务增长乏力的情况下，上市融钱用于还债，不知道股民们会不会买这个账。

票房遭遇瓶颈，第一梯队却在快速扩张

2011年-2015年，中国电影票房市场迎来了一个高速增长期，每年都能保持两位数的增长。特别是在2015年，增长率几乎达到了50%。但2016年后，国内电影市场增长率遭遇了断崖式下跌，最后靠年底一口气引进了多部大片，才勉强保住了3%的正增长。

但即使面临票房增长乏力，院线却没有停止过扩张。广电总局副局长张宏森6月23日在“2017中国成都·金砖国家电影节中国电影日”上宣布，中国电影银幕数已达4.5万块，超过了美国和加拿大的总和，目前平均每天新增银幕19块，已经是世界上拥有银幕数量最多的国家。

单看2016年，万达新增了影院155家，新增银幕1391块。2017年5月，万达3亿元收购了博纳1.875%的股份，从此以后博纳旗下新增的影院将和协议期满后的已开业的影院，都将并入万达院线。

大地院线在2016年新增影院140家，新增银幕数872块。今年2月，大地院线母公司33.9亿元收购了拥有76家影院，531块银幕的橙天嘉禾影城。单论银幕数量大地已经排名国内第一，票房则仅次于万达。

中影数字院线新增影院153家，新增银幕1064块。上海联合院线新增影院90家，银幕数630块。上市后的中影和上影也开始发力扩张

排名靠前的几家院线扩张速度明显比中小院线要快。万达、大地、中影系院线或因上市较早，或因背后金主资本雄厚，可以靠烧钱扩张蚕食竞争对手的市场份额。万达凭借前期的资本优势，较早的占领了高端影院市场，平均每块银幕产出高达277万元。

而金逸的单银幕产出仅有142万元。错失了2014年的上市机会后，金逸和万达的差距越来越明显。小院线在无论是在质量上还是数量是都处于劣势。

排名靠前的院线已经通过和资本结合，开始了新一轮的告诉扩张。而中小院线还仍然挣扎在负债过高、面临亏损的泥潭中，想上市困难重重。

始终徘徊在资本之外，中小院线越发艰难

今年5月，票房排名国内前10的时代院线IPO刚刚被否。其背后的控股股东包括了浙江省财政厅、中国文化产业基金等国字头阵容。但在时代院线控股的33家影院中，18家影院2016年的净利润为负数，13家净资产为负数。公司的持续盈利能力受到质疑，即使股东背景强大，也避免不了IPO被否的结局。

时代院线这次IPO被否后，短期内很难再次登陆A股，金逸这次IPO能否成功还属未知。金逸、时代院线是国内广大中小院线的一个缩影，由于错过了上市扩张的最佳时期，在行业内部竞争越来越惨烈的情况下，没有资本保驾护航，其生存能力已然堪忧。

万达院线总裁曾茂军曾说，“（电影）市场从超高速转变为正常速度发展的时候，我们看到更多的是机会。谁的整合能力更强，谁的赢利能力更强，谁就将在危机过后变得更强大。”池塘总共就那么大，大鱼的胃口越来越大，小鱼的下场会怎么样？资本寒冬下，危机重重的国内中小院线或许即将面临行业洗牌。

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